Définition - Théorie du portefeuille
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
La théorie du portefeuille, ou théorie moderne du portefeuille, est un cadre d'analyse développé par Harry Markowitz en 1952, qui formalise la construction de portefeuilles d'investissement optimisant le couple rendement/risque grâce à la diversification.
Le principe fondamental est que le risque d'un portefeuille ne dépend pas seulement du risque individuel de chaque actif, mais aussi des corrélations entre les actifs. En combinant des actifs dont les rendements ne sont pas parfaitement corrélés, l'investisseur réduit le risque global (risque spécifique) sans diminuer proportionnellement le rendement espéré. La frontière efficiente représente l'ensemble des portefeuilles offrant le rendement maximum pour chaque niveau de risque.
La théorie du portefeuille a fondé la gestion d'actifs moderne et a valu à Markowitz le prix Nobel d'économie en 1990. Elle a été prolongée par le MEDAF (Sharpe, 1964), qui établit la relation entre le rendement espéré d'un actif et son risque systématique (bêta). Ses limites incluent l'hypothèse de normalité des rendements et la stabilité des corrélations, souvent contredites en période de crise.
À retenir
- La théorie du portefeuille optimise le couple rendement/risque par la diversification.
- Le risque d'un portefeuille dépend des corrélations entre actifs, pas seulement des risques individuels.
- Elle a fondé la gestion d'actifs moderne et a été prolongée par le MEDAF.
