Définition - Pilule empoisonnée
Écrit par Arsalain EL KESSIR,
La pilule empoisonnée (poison pill en anglais) est un mécanisme de défense anti-OPA mis en place par le conseil d'administration d'une société cotée pour rendre une prise de contrôle hostile extrêmement coûteuse ou peu attractive pour l'acquéreur non sollicité.
La forme la plus courante est le plan de droits des actionnaires (shareholders' rights plan) : si un acquéreur hostile franchit un seuil de détention déterminé (généralement 15 à 20 % du capital), les actionnaires existants (hors l'acquéreur) obtiennent automatiquement le droit d'acheter des actions supplémentaires à un prix fortement décoté, diluant massivement la participation de l'acquéreur hostile et rendant le coût de la prise de contrôle prohibitif.
La pilule empoisonnée est très répandue aux États-Unis. En France et en Europe, ce mécanisme est plus encadré par la réglementation sur les offres publiques et le principe de neutralité du conseil d'administration (directive OPA 2004/25), qui limite les mesures de défense sans autorisation de l'assemblée générale. D'autres défenses existent : chevalier blanc, défense Pac-Man, golden parachute ou cession d'actifs stratégiques (joyaux de la couronne).
À retenir
- La pilule empoisonnée est un mécanisme anti-OPA rendant la prise de contrôle hostile extrêmement coûteuse.
- Elle dilue massivement la participation de l'acquéreur hostile en permettant aux autres actionnaires d'acheter des actions à prix réduit.
- Elle est très répandue aux États-Unis mais plus encadrée en Europe.
