Définition - Politique d'endettement
Écrit par Etienne NICOLAS,
La politique d'endettement est l'ensemble des choix stratégiques d'une entreprise relatifs au recours à la dette pour financer ses activités et ses investissements, définissant le niveau d'endettement cible, la nature des emprunts, leur maturité et les conditions de remboursement.
La politique d'endettement résulte d'un arbitrage entre les avantages et les risques de la dette. L'endettement procure un effet de levier financier (amplification de la rentabilité des capitaux propres lorsque la rentabilité économique dépasse le coût de la dette) et un avantage fiscal lié à la déductibilité des charges d'intérêts. En contrepartie, un endettement excessif accroît le risque de défaut, alourdit les charges financières fixes, réduit la flexibilité et peut dégrader la notation de crédit.
La politique d'endettement détermine la répartition entre dette bancaire (crédits bilatéraux, crédits syndiqués) et dette de marché (obligations, billets de trésorerie), entre dette à taux fixe et dette à taux variable, et entre dette à court terme et dette à long terme. Les ratios surveillés par les analystes et les agences de notation sont le gearing (dette nette / capitaux propres), le levier (dette nette / EBITDA) et le ratio de couverture des intérêts (EBITDA / charges financières). Certains contrats de dette comportent des covenants imposant le respect de ces ratios.
À retenir
- La politique d'endettement arbitre entre effet de levier et risque financier.
- Elle définit le niveau, la nature, la maturité et les conditions de la dette.
- Le gearing, le levier et la couverture des intérêts en sont les indicateurs clés.
