Définition - Taux de mise en pension

Le taux de mise en pension (repo rate) est le taux d'intérêt appliqué aux opérations de pension livrée (repurchase agreement – repo), dans lesquelles une partie cède temporairement des titres à une autre en échange de liquidités, avec l'engagement de les racheter à une date convenue et à un prix intégrant les intérêts.

Le mécanisme du repo est le suivant : l'emprunteur de liquidités cède des titres (obligations d'État, obligations corporate) en garantie au prêteur et s'engage à les racheter à l'échéance (overnight à plusieurs mois) à un prix majoré du taux repo. Le taux est inférieur au taux interbancaire non garanti car le prêt est sécurisé par un collatéral. Une décote (haircut) est appliquée à la valeur des titres pour couvrir le risque de variation de leur prix.

Le taux repo est un instrument clé de la politique monétaire : le taux de refinancement principal de la BCE (MRO – Main Refinancing Operations) est un taux repo auquel les banques empruntent des liquidités à la banque centrale contre collatéral éligible. Le marché repo interbancaire est le plus important segment du marché monétaire en volume, assurant la redistribution quotidienne de la liquidité entre établissements bancaires.

À retenir

• Le taux repo rémunère le prêt de liquidités garanti par des titres en pension livrée.
• Il est inférieur au taux non garanti grâce au collatéral fourni.
• Le taux de refinancement de la BCE (MRO) est un taux repo de référence.