Définition - Underwriter

L'underwriter (souscripteur à forfait ou garant de placement) est une banque d'investissement qui s'engage à acheter la totalité ou une partie d'une émission de titres (actions, obligations) auprès de l'émetteur à un prix convenu, puis à la revendre aux investisseurs finaux, assumant le risque de placement.

Dans un firm commitment underwriting (prise ferme), l'underwriter achète l'intégralité de l'émission et supporte le risque de ne pas pouvoir revendre les titres au prix souhaité. Dans un best efforts underwriting, il s'engage uniquement à faire ses meilleurs efforts pour placer les titres sans garantie de résultat. L'underwriter est rémunéré par une commission (underwriting fee ou gross spread), généralement comprise entre 1 et 7 % du montant de l'émission selon le type d'opération.

Pour les émissions importantes, un syndicat bancaire (syndicate) est constitué sous la direction d'un chef de file (lead underwriter ou bookrunner), qui coordonne le placement et tient le livre d'ordres. Les co-chefs de file et les co-managers complètent le syndicat. L'underwriter joue un rôle clé dans la fixation du prix (pricing), la constitution du livre d'ordres (bookbuilding) et la stabilisation du cours post-émission. En assurance, le terme underwriter désigne l'assureur qui évalue et accepte un risque.

À retenir

• L'underwriter garantit le placement d'une émission en achetant les titres à l'émetteur.
• La prise ferme (firm commitment) lui fait supporter le risque de placement.
• Il est rémunéré par une commission (gross spread) de 1 à 7 % de l'émission.