Définition - Gamma

Le gamma est l'un des indicateurs de sensibilité (les « Grecs ») utilisés en finance pour mesurer le comportement d'une option. Il représente la variation du delta d'une option pour une variation d'une unité du cours du sous-jacent, autrement dit la dérivée seconde du prix de l'option par rapport au prix de l'actif sous-jacent.

Le delta mesure la sensibilité du prix de l'option aux mouvements du sous-jacent, mais il n'est pas constant : il évolue lui-même lorsque le cours du sous-jacent change. Le gamma quantifie cette instabilité du delta. Un gamma élevé signifie que le delta varie rapidement, rendant la couverture (hedging) plus difficile et nécessitant des ajustements fréquents de la position. Le gamma est maximal lorsque l'option est à la monnaie (at the money) et proche de l'échéance.

Pour les market makers et les gérants de portefeuilles d'options, le gamma est un indicateur de risque essentiel. Une position « longue gamma » (achat d'options) profite des mouvements amples du sous-jacent, tandis qu'une position « courte gamma » (vente d'options) est pénalisée par la volatilité et nécessite un rééquilibrage constant du delta.

À retenir

• Le gamma mesure la vitesse de variation du delta d'une option par rapport au cours du sous-jacent.
• Il est maximal pour les options à la monnaie et proches de l'échéance.
• Une position longue gamma profite de la volatilité, une position courte gamma en souffre.