Définition - Papier commercial

Le papier commercial (commercial paper – CP, ou billet de trésorerie en France) est un titre de créance négociable à court terme émis par une entreprise, une institution financière ou une collectivité publique sur le marché monétaire pour financer ses besoins de trésorerie, avec une maturité généralement comprise entre un jour et un an.

Le papier commercial est émis à escompte (en dessous du pair) et remboursé au pair à l'échéance, la différence constituant la rémunération de l'investisseur. Les émetteurs sont des entreprises de grande taille bénéficiant d'une notation de crédit court terme élevée (A-1/P-1). En France, les billets de trésorerie sont régis par le Code monétaire et financier, avec un montant unitaire minimum de 150 000 euros. Aux États-Unis, le marché du commercial paper est le plus important au monde.

Le papier commercial offre à l'émetteur un financement moins coûteux qu'une ligne de crédit bancaire grâce à la désintermédiation. Il est souscrit par les OPCVM monétaires, les trésoriers d'entreprise et les investisseurs institutionnels. Le risque principal est le risque de refinancement : l'émetteur doit pouvoir renouveler ses émissions à chaque échéance. Le marché du commercial paper a connu des tensions lors de la crise de 2008, les investisseurs refusant de renouveler les billets de certains émetteurs fragilisés.

À retenir

• Le papier commercial est un titre de dette court terme émis sur le marché monétaire.
• Il offre un financement désintermédié moins coûteux que le crédit bancaire.
• Le risque principal est le refinancement en cas de perte de confiance du marché.