Définition - Top down

L'approche top down (descendante) est une méthode d'analyse et d'allocation d'actifs qui part de l'environnement macroéconomique global pour descendre progressivement vers la sélection de secteurs, puis de titres individuels. Elle s'oppose à l'approche bottom up (ascendante).

Le gérant top down analyse d'abord les grandes tendances économiques mondiales (croissance, inflation, politique monétaire, géopolitique) pour déterminer son allocation géographique et par classes d'actifs (actions, obligations, liquidités). Il sélectionne ensuite les secteurs les mieux positionnés dans le cycle économique (rotation sectorielle), puis choisit les titres au sein de ces secteurs.

L'approche top down est particulièrement adaptée aux fonds diversifiés internationaux et aux fonds macro. Elle repose sur la conviction que les facteurs macroéconomiques expliquent l'essentiel de la performance d'un portefeuille (études montrant que l'allocation d'actifs détermine 80 à 90 % de la performance). L'approche bottom up, à l'inverse, privilégie l'analyse fondamentale de chaque entreprise indépendamment du contexte macro.

À retenir

• L'approche top down part de l'analyse macroéconomique globale pour descendre vers la sélection de titres.
• Elle détermine l'allocation géographique et sectorielle avant le choix des valeurs individuelles.
• Elle s'oppose à l'approche bottom up, centrée sur l'analyse fondamentale de chaque entreprise.