Définition - Refinancement de dette
Écrit par Ouafâa MACHRI,
Le refinancement de dette est l'opération par laquelle un émetteur rembourse une dette existante en émettant une nouvelle dette, généralement à des conditions de taux, de maturité ou de structure plus favorables. Il permet de profiter de conditions de marché améliorées ou d'adapter la dette à l'évolution de la situation de l'émetteur.
Le refinancement de dette est courant pour les entreprises et les États. Une entreprise peut refinancer une obligation arrivant à échéance en émettant une nouvelle obligation à un taux inférieur. Un État refinance ses OAT en émettant de nouveaux titres lors des adjudications. Dans les opérations de LBO, le refinancement de la dette d'acquisition à de meilleures conditions (repricing, extension de maturité) est fréquent lorsque la performance de la cible s'améliore.
Le refinancement de dette comporte un risque de rollover : l'impossibilité de refinancer à l'échéance en raison d'une dégradation de la qualité de crédit ou de conditions de marché défavorables. La gestion proactive du calendrier de maturité (échelonnement des échéances, refinancement anticipé) vise à limiter ce risque. Les frais de refinancement comprennent les commissions d'arrangement, les frais juridiques et les éventuelles pénalités de remboursement anticipé.
À retenir
- Le refinancement de dette remplace une dette existante par une nouvelle dette à de meilleures conditions.
- Il comporte un risque de rollover en cas de dégradation du crédit ou du marché.
- La gestion proactive du calendrier de maturité vise à limiter ce risque.
