Définition - Revolving underwriting facility

Une revolving underwriting facility (RUF) est un dispositif de financement à court terme permettant à un emprunteur d'émettre régulièrement des billets à court terme sur les marchés, avec la garantie d'un syndicat bancaire de racheter les titres non placés à un taux convenu.

Ce mécanisme offre à l'emprunteur un accès flexible et renouvelable aux marchés monétaires sur une période pluriannuelle. Si les billets émis ne trouvent pas preneur auprès des investisseurs, les banques du syndicat s'engagent à les acquérir, garantissant ainsi la disponibilité des fonds. La RUF se distingue de la NIF (Note Issuance Facility) par des modalités contractuelles légèrement différentes, mais repose sur le même principe de garantie bancaire de substitution. Ces instruments ont été largement remplacés par les programmes de billets de trésorerie et les EMTN.

Exemple de revolving underwriting facility

Une grande entreprise met en place une RUF sur 5 ans avec un syndicat de banques. Chaque trimestre, elle émet des billets à 3 mois sur le marché. Si les investisseurs n'absorbent pas la totalité, les banques du syndicat rachètent les titres restants au taux garanti, assurant à l'entreprise un financement continu.

À retenir

• La RUF permet d'émettre des billets à court terme avec une garantie bancaire de substitution.
• Les banques du syndicat s'engagent à racheter les titres non placés auprès des investisseurs.
• Elle offre un accès flexible et renouvelable aux marchés monétaires sur plusieurs années.
• Elle a été largement remplacée par les programmes de billets de trésorerie et les EMTN.