Définition - Trading facility

Une trading facility (plateforme de négociation) est tout système organisé permettant la confrontation d'ordres d'achat et de vente sur des instruments financiers, encadrée par la directive MiFID II qui distingue trois catégories : les marchés réglementés, les systèmes multilatéraux de négociation (MTF) et les systèmes organisés de négociation (OTF).

Le marché réglementé (regulated market), comme Euronext, est soumis aux exigences les plus strictes en matière de transparence, de règles d'admission et de surveillance. Le MTF (Multilateral Trading Facility), comme Cboe Europe ou Turquoise, offre un cadre de négociation multilatéral avec des règles simplifiées. L'OTF (Organised Trading Facility) est réservé aux obligations, produits structurés et dérivés, le gestionnaire pouvant exercer un pouvoir discrétionnaire dans l'exécution.

MiFID II a également encadré les internalisateurs systématiques (SI), qui exécutent les ordres de leurs clients sur leur propre compte de manière organisée et fréquente. La directive impose des obligations de transparence pré-négociation (affichage des prix) et post-négociation (publication des transactions) à toutes les plateformes. La multiplication des trading facilities a fragmenté la liquidité mais renforcé la concurrence et réduit les coûts de transaction pour les investisseurs.

À retenir

• MiFID II distingue trois plateformes : marché réglementé, MTF et OTF.
• Chaque catégorie a des règles spécifiques de transparence et de fonctionnement.
• La multiplication des plateformes a fragmenté la liquidité mais réduit les coûts de transaction.