Définition - Hurdle rate

Le hurdle rate, ou taux de rendement minimal exigé, est le niveau de performance minimum qu'un investissement ou un fonds doit atteindre avant que le gestionnaire puisse percevoir une commission de surperformance (carried interest).

Ce concept est très utilisé dans le private equity et les hedge funds. Il fixe un seuil de rentabilité en deçà duquel le gérant ne perçoit pas de rémunération variable liée aux performances. Ce mécanisme aligne les intérêts du gestionnaire avec ceux des investisseurs : le gérant n'est rémunéré sur la performance que lorsque les rendements obtenus dépassent le hurdle rate convenu. Il est souvent fixé à un taux annuel de 6 % à 8 % dans le private equity. On parle aussi de taux de préférence ou de taux cible minimum.

Exemple de hurdle rate

Un fonds de private equity fixe son hurdle rate à 8 % par an. Si le fonds dégage un rendement annuel de 6 %, le gestionnaire ne perçoit aucun carried interest. Si le rendement atteint 15 %, le gestionnaire reçoit une commission sur les 7 points de performance au-delà du seuil de 8 %, selon les modalités prévues dans le règlement du fonds.

À retenir

• Le hurdle rate est le seuil de performance minimum à atteindre avant que le gestionnaire perçoive une commission de surperformance.
• Il protège les investisseurs en conditionnant la rémunération variable du gérant à un rendement suffisant.
• Il est couramment fixé entre 6 % et 8 % dans les fonds de private equity.
• On l'appelle aussi taux de préférence ou taux cible minimum.