Définition - CMPC

Le CMPC (coût moyen pondéré du capital, Weighted Average Cost of Capital – WACC en anglais) est le taux de rendement minimum exigé par l'ensemble des pourvoyeurs de fonds d'une entreprise (actionnaires et créanciers), pondéré par la part respective des capitaux propres et de la dette dans le financement total.

Le CMPC se calcule selon la formule : CMPC = (E / V) × Ke + (D / V) × Kd × (1 – t), où E représente les capitaux propres, D la dette financière nette, V la valeur totale (E + D), Ke le coût des capitaux propres (estimé par le MEDAF), Kd le coût de la dette avant impôt et t le taux d'imposition. La pondération par (1 – t) reflète l'économie fiscale liée à la déductibilité des charges d'intérêts.

Le CMPC est un outil central de la finance d'entreprise. Il sert de taux d'actualisation dans les évaluations par la méthode DCF (Discounted Cash Flows) pour calculer la valeur d'entreprise à partir des flux de trésorerie futurs. Il constitue également le taux de référence (hurdle rate) pour les décisions d'investissement : un projet n'est créateur de valeur que si sa rentabilité attendue dépasse le CMPC.

Exemple

Une entreprise financée à 60 % en capitaux propres (Ke = 10 %) et 40 % en dette (Kd = 4 %, taux d'IS = 25 %) a un CMPC de (0,60 × 10 %) + (0,40 × 4 % × 0,75) = 7,2 %.

À retenir

• Le CMPC est le coût moyen de financement pondéré entre capitaux propres et dette.
• Il sert de taux d'actualisation dans les évaluations DCF.
• Un projet crée de la valeur uniquement si sa rentabilité dépasse le CMPC.