Définition - Risque de réinvestissement des coupons

Le risque de réinvestissement des coupons est l'incertitude portant sur le taux auquel les coupons perçus périodiquement sur une obligation pourront être replacés sur le marché, le rendement effectif de l'investissement pouvant différer du taux actuariel initial si les taux d'intérêt évoluent entre l'achat et l'échéance.

Le taux actuariel (yield to maturity) suppose implicitement que chaque coupon est réinvesti au même taux jusqu'à l'échéance. Si les taux de marché baissent après l'achat, les coupons sont réinvestis à un rendement inférieur, réduisant le rendement global réalisé par rapport au taux actuariel initial. À l'inverse, une hausse des taux permet de réinvestir les coupons à un rendement supérieur.

Le risque de réinvestissement est d'autant plus important que le coupon est élevé (davantage de flux à replacer) et que la maturité est longue (plus de coupons concernés). Les obligations à coupon zéro éliminent totalement ce risque car aucun flux intermédiaire n'est perçu : la totalité du rendement provient de la décote à l'émission. Ce risque est symétrique au risque de prix : une baisse des taux fait monter le prix de l'obligation mais réduit le rendement de réinvestissement des coupons, et inversement.

À retenir

• Le risque de réinvestissement porte sur le taux auquel les coupons peuvent être replacés.
• Il est plus élevé pour les obligations à coupon élevé et maturité longue.
• Les obligations à coupon zéro éliminent totalement ce risque.