Définition - Titres hybrides

Les titres hybrides sont des instruments financiers qui combinent des caractéristiques de dette (versement d'un coupon, rang de créancier) et de fonds propres (subordination, durée indéterminée, conversion possible en actions). Ils se situent entre la dette senior et les actions dans la structure de capital.

Les principaux titres hybrides sont les obligations convertibles (convertibles en actions à l'initiative du porteur), les obligations remboursables en actions (ORA), les titres subordonnés à durée indéterminée (TSDI), les titres super-subordonnés (TSS) et les obligations perpétuelles (sans date de remboursement fixe). Leur rémunération est supérieure à celle de la dette senior pour compenser le risque accru.

Les titres hybrides sont utilisés par les entreprises et les banques pour renforcer leurs fonds propres réglementaires sans diluer les actionnaires. En réglementation bancaire (Bâle III), certains titres hybrides sont éligibles aux fonds propres additionnels de catégorie 1 (AT1) ou de catégorie 2 (Tier 2). Les agences de notation leur accordent un equity credit partiel (reconnaissance comme quasi-fonds propres).

À retenir

• Les titres hybrides combinent des caractéristiques de dette et de fonds propres.
• Ils incluent les obligations convertibles, les TSDI, les TSS et les obligations perpétuelles.
• Ils renforcent les fonds propres sans dilution et sont partiellement reconnus comme quasi-fonds propres.