Définition - Delta neutre

Une position delta neutre est un portefeuille d'options et de sous-jacents dont le delta global est égal à zéro, le rendant insensible aux petites variations du cours de l'actif sous-jacent et permettant à l'opérateur de se concentrer sur d'autres sources de profit.

La construction d'une position delta neutre consiste à combiner des options (calls, puts) et des positions sur le sous-jacent de manière que les gains sur une jambe compensent exactement les pertes sur l'autre en cas de mouvement de cours. Un trader vendant des calls peut acheter le sous-jacent en proportion du delta pour annuler son exposition directionnelle. La position est alors immunisée contre le risque de marché à court terme.

L'intérêt d'une stratégie delta neutre est de pouvoir profiter d'autres variables que la direction du cours. Les teneurs de marché en options adoptent des positions delta neutres pour capturer le spread bid-ask sans prendre de risque directionnel. Les stratégies de volatilité (straddle, strangle) visent un profit lié à l'évolution de la volatilité implicite indépendamment du sens du marché. Le theta (valeur temps) génère un revenu quotidien pour le vendeur d'options en position delta neutre. La neutralité en delta n'élimine cependant pas les autres risques : le gamma expose à des mouvements amples du sous-jacent, le vega aux variations de volatilité et le rho aux fluctuations des taux d'intérêt.

À retenir

• Une position delta neutre a un delta global de zéro, insensible aux petites variations du sous-jacent.
• Elle permet de profiter du spread, de la volatilité ou de la valeur temps sans risque directionnel.
• Elle n'élimine pas les risques de gamma, de vega ni de rho.